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一眨眼，已经迈入四季度，每年的十一前后，投资者们的眼光总会聚焦于食品饮料、休闲服务等行业。在本周，皇家体育,（中国）网站首页高级策略分析师马兰在《你问我答》直播间中，与投资者们一同探讨十一过后的市场将如何演绎，给投资者们带来了一份及时的投资“指南”。
1、节后投资策略展望
2、消费行业何时探底回升？
3、煤炭和新能源为什么能同时上涨？
4、持有的科技成长皇家体育,（中国）网站首页最近收益回吐，还适合继续持有吗？
5、皇家体育,（中国）网站首页组合如何配置，再平衡有哪些需要注意的地方？
直播嘉宾
马兰：皇家体育,（中国）网站首页皇家体育,（中国）网站首页市场策略高级分析师，主要研究方向为市场策略与皇家体育,（中国）网站首页投资。皇家体育,（中国）网站首页皇家体育,（中国）网站首页内部培训讲师，上海证券交易所ETF培训讲师，东方财经、江苏财经广播、广州财经广播特约嘉宾。
问
节后投资策略展望
答：今年的市场环境是比较艰难的，但不代表没有机会。2021年以后增量资金相对平缓，市场是存量的博弈。在2月之前，消费、科技、医药表现较好；二季度开始新能源汽车、半导体、军工这些高景气度的行业表现突出；7月底以后，这一类型的资产开始出现高波动率的情况，中证新能源汽车指数的走势平平；而8月份表现最好的是周期股上游的资源，比如煤炭、有色金属、钢铁等。
在市场轮换非常快的情况下，我们需要关注以下两点：
（1）市场没有系统性的风险。从2003年到目前为止，市场的熊市是由于流动性出现剧烈波动的情况而产生的。而今年流动性基本上处于偏宽松的状态，稳增长防风险是主基调，所以总体上我们认为市场没有系统性的风险。
（2）以产业政策为导向。双减政策、能耗双控政策以及限电限产等政策，长逻辑是共同富裕，但是短期对于市场的影响其实非常大的。如何去看未来的机会，我觉得有三个板块大家可以去关注。第一个是消费的修复，但它只是一个短期的机会。第二个是科技创新成长类，可以及时关注政策来寻找新的性价比比较高的方向。最后一个是新基建，比如5g大数据以及人工智能智慧城市等等。从长期来看政策的变化，可以关注今年年底的三个会议：10月政治局会议、12月经济工作会议、十四五的产业规划，这三个会议当中的一些政策的导向可能会影响中长期的投资方向。
问
消费行业何时探底回升？
答：只有当业绩趋势和估值双升的时候，价格才会出现一个大幅的上涨。消费行业的业绩确定性高，成长性也得到了市场认可。如何抓住消费行业探底回升的机会，需要关注以下两点:
（1）目前市场上消费的估值并不是特别的便宜。近期消费出现反弹的原因主要是别的行业没有好的机会，且波动性较高，消费行业的业绩有一定稳定性，所以吸引了资金进入。这种情况，我们认为更可能是短期的反弹。
（2）从业绩的趋势去看，消费行业平均每年15%左右的业绩。从8月份的零售数据来看，表现并不是特别的好，所以消费行业目前也还是有一定的压力。
总体而言，以目前的业绩趋势和估值情况去进行判断，我们认为近期消费可能是一个短期的反弹机会，中长期的机会要等到明年。
问
煤炭和新能源为什么能同时上涨？
答：从传统意义上来讲，如果大力发展新能源，煤炭的需求会减少，从而导致价格的下跌。但实际上因为供给因素的影响，供给端的加速减少形成了供需差缺口，也就意味着生产跟不上需求的变化，这种情况下，煤炭和新能源其实是能够实现一起上涨的。如果我们要做新能源板块的投资，则需要关注以下几点：
（1）对于新能源板块而言，我们觉得整体上进入到高波动的时期，到底是向上波动还是向下波动，需要在后期进行方向的判断。比如新能源汽车，一个非常重要的标准就是你去跟踪新能源汽车的销量，如果是超出预期的，那么新能源行情可能还会再继续往上走。
（2）中长期去看，如果汽车未来全部由新能源汽车代替的话，那么在未来是一个确定性的增长。我们觉得新能源需要关注后市的预期，如果预期好的话，还会出现一个小幅的上涨。如果说九十月份的新能源汽车销量不达预期，可能会有一波小的波动，向下走之后再反弹，这个时间点是比较适合投资者去抓住的机会。
问
持有的科技成长皇家体育,（中国）网站首页最近收益回吐，还适合继续持有吗？
答：上半年半导体涨势良好，但是到下半年以后普遍下跌，特别是六月份的时候，下跌的较多。但到了9月份以后，市场上对半导体又有了新的期待，未来走势如何，我们可以关注以下几点：
（1）科技成长类目前的估值在历史的底部，未来如果找新的方向则需要考虑性价比。真正的上涨趋势会在什么时候开始？首先业绩需要出现大幅的上涨或者说被市场所认可，目前有些资金已经开始关注到这些方向并进行布局了。
（2）如果真正的出现了科技成长类的投资机会，我们认为可以进行左侧布局。同时需要明确是否是真正的科技成长皇家体育,（中国）网站首页，因为有些皇家体育,（中国）网站首页挂着科技成长的名字，但实际上持仓并不是往科技成长的方向，所以明确方向后适当进行左侧布局是一个好的机会。
问
皇家体育,（中国）网站首页组合如何配置，再平衡有哪些需要注意的地方？
答：在投资的过程当中投资者很容易陷入到极致风格或者是极致的行业配置。单一的配置容易导致的结果是收益弹性非常大，所承受的风险也非常大。我们会看到很多皇家体育,（中国）网站首页经理刚开始管理皇家体育,（中国）网站首页的时候比较愿意去做极致化风格，因为极致化风格很容易做出来靓丽的业绩，但是随着对市场以及对于各个行业有了深刻的理解之后，皇家体育,（中国）网站首页经理会更喜欢“均衡配置”。
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